快的“笼中虎难题”。
这种制度安排使得中国股市从一开始就是一个畸形的产物,它至少在四个方面存在先天的弊病。
一是缺乏公平性,那些符合上市条件、经营效益好的民营企业很难得到上市的机会。
二是上市公司的素质明显不好,很多指标被分配给了各地最大也是最困难的国有企业。
三是存在大量的虚假报表现象,那些拿到配额的国有企业其实并不具备上市的条件,因此不得不进行大面积的、公开的财务作假,通过“资产剥离”、“产业重组”以及直接的做虚假报表等手段来达到上市的目的。
由于通过行政手段审核上市条件,不仅资格审核机构不可能对自己的审批后果负责,而且在行政审核部门的默许下,就连负责资产评估及承担股票销售的各类中介机构,也会因其极强的行政性背景及行政手段,对自己的行为往往不负责。
四是因缺乏必要的监督,存在大量的权钱交易。
“国有企业是永远要人家来扶持的,过去是政府的财政,接着是银行,现在是股市,扶持的办法就是不停地把钱送到国有企业里面去。”-----《人民日报》记者凌志军
“......应该对国有企业进行间接解困,让那些好的、有潜力的私营企业、非国有企业上市,然后用筹集的资金收购国有企业,这种间接不仅解决了资金问题,而且也解决了机制问题。”-----北大教授张维迎
“指标配额上市的办法,其计划有很大的随意性,绝大多数上市指标都是为当地解困脱贫的,捆绑上市很普遍。上市之后,企业的机制和财务问题很快就暴露出来,相当一部分公司成为空壳。”------中国证监会首席顾问梁定邦
所有上市的国有公司都存在非流通股与流通股两类股份,前者为国有股份。两类股份的权利相同,但持股的成本则有巨大差异,这造成了两类股东之间的严重不公,同时也为日后的“庄家经济”提供了天然的操作空间。
作假的现象除了出现在上市审核的环节之外,还毫无悬念地延伸到配股圈钱的资格上。
根据1995年证监会的规定,上市公司须连续三年净资产收益率达10%以上,方可享有配股权。
于是,大量公司每年的收益率都“坚守”在10%这条生命线上。
北大教授宋国青对723家上市公司的净资产收益率进行统计,结果发现处在10%—11%的公司竟多达205家。
经过对几家上市公司的作假手法进行过调查:一家公司先是虚增出1000多万元的利润,然后按33%税率交了所得税,这样就实现了净资产率%;另一家公司把自己的产品加价卖给自己,以提高收益率;还有一家公司亏损2000多
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